自1998年房改之后，一方面由于金融危机的平稳过去，另一方面由于政策的刺激，使房地产市场出现一波持续上涨。房地产价格指数同比增长率从2000年的1%左右，一路上升到2004年的10%左右，整个房地产市场出现过热的现象。在这期间，温州炒房团、地王等频频出现在媒体上面，房价飙涨的现象从一、二线城市往内地城市蔓延。尤其是2006年之后，房价加速上行，“高房价”连续两年成为中国人最关心的话题。大量房地产企业上市，并且获得了资本市场的追捧，万科从上市首日的6亿元市值，增长到2007年11月的2500多亿市值，增长了420倍。

       伴随着人们对房地产价格持续上涨的关心，中国政府从2003年开始颁布了一系列的调控政策：2003年，中国人民银行发布了《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》，对房地产企业申请开发贷款进行了严格要求，并对个人按揭贷款也进行了收紧；11月，国务院发布了《关于加大工作力度，进一步治理整顿土地市场秩序的紧急通知》，对违规利用开发区乱占用土地，及违规进行土地转让的行为进行了处罚。2004年，中央又发布了《关于继续开展经营性土地使用权招标拍卖挂牌出让情况执法监察工作的通知》，对土地出让市场出现的通过法律漏洞来实现协议转让而不是招拍挂转让的现象进行了查处。2005年3月，国务院发布了《关于切实稳定住房价格的通知》，要求各部门高度重视稳定房价的工作，各级政府对稳定房价负起责任；5月，国务院又发布了《关于做好稳定住房价格工作意见的通知》，进一步布置了稳定住房价格的任务，并出台了一系列的政策。2006年5月，国务院召开国务院常务会议，会上提出了六条关于调控房价的政策，会后紧接着又发布了《关于调整住房供应结构稳定住房价格意见的通知》，对国务院常务会议上的意见进行了落实，提出了多项具体的措施，并将廉租房和经济适用房制度进行了细化。同月，国家税务总局发布《关于加强住房营业税征收管理有关问题的通知》，要求二手房交易中不满五年的需要全额缴纳营业税；7月建设部、国家发改委、工商总局发布《关于进一步整顿规范房地产交易秩序的通知》，对商品房的销售进行了规范，要求拿到预售证后必须在10个工作日内销售，不许捂盘惜售。同月，国家税务总局发布了《关于住房转让所得征收个人所得税有关问题的通知》，对二手房的转让开始征收个人所得税；9月，为了防止外资炒房，国家外汇管理局下发了《关于规范房地产市场外汇管理有关问题的通知》，对外资购房行为进行了约束。2007年6月，国家外汇管理局又下发了《关于进一步加强、规范外商直接投资房地产业审批和监管的通知》，对外资购房进行了进一步规范。9月，中国人民银行、银监会发布《关于加强商业性房地产信贷管理的通知》，对二套房的贷款政策进行了紧缩。

       总体来看，自2003年以来，随着房价的一路上涨，国家陆续出台各种房地产调控政策。虽然这些政策都得到了贯彻执行，但房价却持续上涨，出现了“越调越涨”的怪象。事后来看，这些政策都是以抑制需求为导向，增加了各种交易成本，反而使房价变得越来越高。